长江证券包承超：两大视角寻找中特估机会-天天讯息 - 大众能源网

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长江证券包承超：两大视角寻找中特估机会-天天讯息

2023-05-18 17:50:13 来源：东方财富网

长江证券包承超表示，从投资机会的角度来看，无论是基于高分红、高股息的形式维度，还是基于财务指标的线索维度，在研究或是投资上都可以在央企国企中找到未来的方向。

以下为文字精华：

提问：如何从资本市场的角度投资央国企上市公司？

(相关资料图)

包承超：我们应该从形式和线索两个维度来寻找“中特估”的投资机会。

从形式维度上来看，例如，在忽略“中特估”的情况下做行业比较，我们应该优选哪些行业？这个就是所谓“1+X”的投资逻辑。

首先，我们挑出来行业本身不错，然后再去寻找行业内国企央企的投资机会。其次，高分红+国企是很好的组合，因为高股息投资策略任何经济环境下都有较好超额收益。

我们之前做过一些研究，研究发现一个很有趣的结论，高股息策略在经济衰退末期到复苏前期往往都有很好的超额收益。从宽基指数中可以看到红利指数的表现是很好的，这让很多投资人大跌眼镜。

为什么简单的红利组合居然能跑得挺好？不容忽视的是，去年下半年红利组合已经很好了。这背后反映出来的是经济处在衰退末期或复苏前期的时候，无论从策略视角还是风格视角来看，高分红高股息本身就是很好的投资策略。

从线索维度上来看，央国企的考核机制发生一些变化，从两利四率变成了一利五率。一利五率涉及资产负债率、净资产回报率、营业现金比率、劳动生产率、研发投入强度等。这些指标是可以具象到财务指标上的，再结合今年两会提到的全年经济工作的目标方向来考虑。

比如，两会中提到的新老基建今年要落实，就可以在新、老基建中寻找满足一律五律要求的国企央企，这是一种线索。

这是第二种线索，2019年以后国企上市公司的股权激励提的比较多，股权激励跟盈利指标挂钩，我们也可以去寻找激励行权条件比较高的标的组合。

什么叫行权条件比较高？就是企业管理者必须让企业能够达到规定盈利标准才会获得股权激励授予方给予管理者收益的条件。今年的行权条件是企业的盈利增长要超过15%以上，从盈利角度来看已经非常高了。

由于现在整个经济环境的原因，尤其是海外经济环境还具有不确定性的情况下，大家对组合的回报预期也没那么高，相比5年前肯定要降下来。这个时候大家会注意到一些持续有股利回报的、高股利支付率的企业。

从投资机会的角度，基于形式跟线索去找到投资机会并不困难。我们觉得从以上视角，无论是在研究或是投资上都可以在央国企中找到未来的方向。

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