中银证券：给予伟星新材买入评级

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中银证券：给予伟星新材买入评级

2023-03-01 11:24:57 来源：证券之星

(相关资料图)

中银国际证券股份有限公司陈浩武近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《不惧干扰，稳健成长》，本报告对伟星新材给出买入评级，当前股价为25.8元。

伟星新材(002372)
公司于2月27日发布2022年业绩预告，预计全年收入69.37亿元，同增8.60%；预计归母净利13.02亿元，同增6.40%，EPS0.82元。公司业绩亮眼，维持买入评级。
支撑评级的要点
22Q4业绩亮眼，零售龙头逆势增长。我们测算公司22Q4营收27.74亿元，同增17.5%；归母净利5.33亿元，同增18.2%。四季度疫情多点散发，员工及下游经销商一度暂停工作；地产销售低迷的情况下逆势实现增长，彰显公司零售龙头的韧性。我们认为四季度逆势增长的主要原因有1.存量更新对冲新房销售下滑；2.同心圆业务拓展顺利，客单值+配套率稳步提升；3.成本端PVC、PPR、HDPE等在6月下行后维持相对低位，成本环境相对友好；4.过年时间较早，下游或存在年底早备货情况。
回看2022年波澜起伏，伟星新材彰显稳健本色。2022年历经疫情冲击+地产下滑影响，一季度与二季度伟星新材业绩分别同比增长3.87%与同比下滑17.68%，尤其在中报披露后，市场对伟星新材的一致预期陆续下调。但三四季度的逆势增长则验证了零售龙头抗地产下行的能力，市场对伟星的信心也在逐渐恢复。
近期二手房成交持续好转，存量更新有望支撑公司需求。公司深耕零售赛道，二手房重装修是公司重要需求来源之一，二手房交易不存在竣工交付风险，或好于新房率先恢复。但近期二手房交易的活跃表现中，三四线城市疫后返乡置业需求的持续性或存不确定性。
稳健特点愈发突出，业绩长虹可期。未来公司业绩增长的主要抓手在于1.管材主业深耕存量更新市场，深度绑定渠道利益，持续稳健增长。2.同心圆业务提高客单值。管材拥有先天的装修先顺位优势，“星管家”服务人员同时作为推广人员，提供管材相关服务的同时推进防水与净水业务的推广，防水与净水的配套率提升空间仍大。
估值
公司业绩亮眼，我们小幅上调2023-2024年业绩预期，预计2022-2024年，公司营收分别为69.4、84.2、95.7亿元；归母净利润分别为13.0、16.1、17.9亿元；EPS为0.82、1.01、1.13元，维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
存量房更新不及预期，同心圆业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.9亿，根据现价换算的预测PE为25.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟星新材（002372）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：伟星新材中银证券